汇源董事长朱新礼这六年：对赌、合资、出售

接盘者可口可乐

“虽然汇源去年交出一份不错的成绩单，但是，上市后的汇源面临更多的压力和挑战。”一位了解汇源的人士说。据汇源2007年年报显示，汇源果汁收入为26.563亿元，较2006年增长28.6%，股东应占溢利也比2006年增长188.9%，达到6.40亿。

不过，以单品牌和品种销售的汇源正面临来自康师傅、统一、可口可乐等竞争对手带来的强大渠道压力和成本压力。

摩根大通最近对汇源的分析报告显示，可口可乐提出12.2港元的收购价，相当预期2008年及2009年市盈率分别36倍及31倍，但预期其2008年盈利有潜在下跌风险，包括同业在上半年也面临销售不利环境。

摩根大通称，汇源果汁较低的股权回报率、很高的运营资本要求以及较低的开工率在中国消费品公司中并不常见。另外，汇源果汁2008财年的收益可能令人失望，因为其竞争对手康师傅控股（0322.HK）和统一企业中国（0220.HK）上半年的果汁销售表现也不佳。

因此，即便在可口可乐宣布收购汇源果汁后，摩根大通仍给予汇源“减持”的投资评级，将目标价调为5港元。

公开信息显示，汇源最后交易日报收4.14港元，在之前的5个交易日（包括当日）平均收市价为4.04港元，之前10个交易日平均收市价为3.96港元，之前30个交易日为4.10港元，因此，以12.20港元的收购价，溢价近3倍。而持有汇源果汁41.53%股权的朱新礼个人将套现74亿港币。

由于朱新礼已在果汁领域打拼多年，加上无意让女儿接班，因此，上述知情人士认为，让可口可乐接盘，无论是对汇源还是对朱新礼本人都是不错的选择。

对于企业控股权问题，朱新礼一直对外表示其并不看重。他认为，一个企业家只有靠经营管理的能力生存，这种能力也同样能把大股东控制。此前，他也曾经将汇源的控股权拱手相让于德隆。根据公告，未来朱新礼将出任汇源名誉主席一职。

在果汁市场打拼了十几年的朱新礼，在彻底卸下肩上重任之后，未来何去何从目前还是一个谜。记者还了解到，汇源品牌的所有产品都装入了上市公司，但在上市公司之外，朱新礼拥有的资产还包括赣南果业有限责任公司、北京蓝猫淘气音频营销有限公司和很多果园以及浓缩汁业务。

业内的一种猜测是，手握几十亿套现巨资的朱新礼，有可能成为下一个何伯权。在卖掉乐百氏之后，身在加拿大的何伯权创办了今日投资，成为了一名风险投资家。

和君创业咨询公司总裁李肃曾经是德隆的顾问，他对记者评价朱新礼为，“比较自我，比较强势，很善于借助各种力量来发展壮大汇源，是个很成功的商人”。他认为，朱新礼要么自己绝对控制汇源，要么完全退出汇源，不可能跟别人同时管理汇源。“即使在德隆控股汇源的时候，汇源的管理者和控制者仍然是朱新礼，其他的统一、达能这样的参股者更不可能控制汇源。”